Der Aufstieg von Bitcoin im Jahr 2009 läutete eine neue Ära ein – die Ära der digitalen Währungen. Von technikbegeisterten Anlegern als das „nächste große Ding“ begrüßt, lösten Investitionen im Kryptobereich bei den Regulierungsbehörden aufgrund des dezentralen und spekulativen Charakters digitaler Vermögenswerte Bedenken aus.
Heute, 15 Jahre später, sind sich die Finanzaufsichtsbehörden noch immer nicht über die Sicherheit oder den Warencharakter digitaler Währungen einig. In dem Bemühen, einen Regulierungsrahmen für Kryptoaktivitäten zu schaffen, haben die Gesetzgeber ein Prüfverfahren entwickelt, das als „Howey-Test“ bekannt ist.
In Anbetracht des Howey-Tests wird ein Wertpapier als ein Anlageinstrument definiert, das kumulativ die folgenden Bedingungen erfüllt:
- Ein Investor kann eine Einzelperson oder eine juristische Person sein
- In einem Gemeinschaftsunternehmen
- Mit der Erwartung, Gewinn zu erzielen
- Durch die Bemühungen einer Drittpartei
Bei Kryptowährungen ist die Situation noch komplexer, da alle ICOs Investitionen in ein gemeinsames Unternehmen (das ICO-Projekt) beinhalten, um durch die Bemühungen einer Drittpartei (das Unternehmen hinter dem ICO-Projekt) einen Gewinn zu erzielen. Ausgehend von dieser Prämisse könnten die meisten ICOs als Wertpapiere betrachtet werden.
Jenseits des HODL, eine Zusammenfassung des XRP-Falls
2017 stellte die SEC fest, dass es sich bei den Token von „The DAO“, einer beliebten Krypto-Community, um Wertpapiere handelt. Diese Entscheidung legte die regulatorische Erwartung fest, dass die meisten ICOs unter das Wertpapiergesetz von 1933 fallen.
Darüber hinaus hat die SEC in den letzten Jahren auch Krypto-Lending-Plattformen unter die Lupe genommen. Im Jahr 2020 gipfelte dies in der Klage gegen Ripple Labs, das Unternehmen hinter XRP, einer Kryptowährung, die schnelle grenzüberschreitende Transaktionen ermöglichen soll.
Nach einem jahrelangen Kampf erließ die Richterin Analisa Torres im Jahr 2023 einen teilweise positiven Beschluss für das Unternehmen und entschied, dass der XRP-Token kein Wertpapier sei, solange er über Börsen für digitale Vermögenswerte gehandelt werde. In Fällen, in denen es institutionellen Anlegern angeboten wird, wird es zu einem Wertpapier.
Die SEC verfolgte Ripple jedoch weiter und versuchte, das Unternehmen davon abzuhalten, XRP nicht mehr anzubieten, weil der Token ein Wertpapier sei. Dies bedeutete, dass XRP unter ein anderes Regulierungssystem hätte fallen müssen, das mit dem Gesetz von 1933 im Einklang steht.
Als Reaktion auf die Nachricht sprang der XRP-Kurs am 13. Juli 2023*, dem Tag der Ankündigung, um satte 73 % nach oben. Aber der Kampf zwischen der SEC und Ripple ging weiter und nahm eine interessante Wendung, als die berüchtigten „Hinman-Dokumente“ veröffentlicht wurden.
Die vom ehemaligen SEC-Direktor für Unternehmensfinanzierung, Bill Hinman, verfassten Dokumente unterstreichen den ambivalenten Status von Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum. Hinman zufolge sind die beiden großen Kryptowährungen zwar als Wertpapiere in den Kryptoraum eingetreten, aber sobald sie wirklich dezentralisiert sind, werden sie zu etwas, das einer Ware ähnelt.
Ungeachtet dieser für Ripple wohl vorteilhaften Entwicklung verhängte ein Bundesrichter im südlichen Bezirk von New York im August 2024 eine Geldstrafe in Höhe von 125 Millionen US-Dollar gegen den XRP-Emittenten, weil er angeblich institutionelle Anleger betrogen hatte, indem er seine Token als nicht registrierte Wertpapiere verkaufte.
Die SEC, die auf eine Strafe von 2 Milliarden US-Dollar gegen Ripple drängte, reichte einen Tag bevor Bitwise Asset Management Inc. bei der SEC einen Antrag für einen ETF einreichte, der direkt in XRP investiert, einen Berufungsantrag beim Second Circuit Court of Appeals ein, so ein Bericht von Bloomberg. XRP stürzte aufgrund dieser Nachricht um mehr als 8 % ab.
Ein positives Ende der XRP-Saga?
Dennoch gibt es ein Licht am Ende des XRP-Tunnels. Mit dem Sieg des designierten US-Präsidenten Donald Trump gegen die demokratische Vizepräsidentin Kamala Harris erlebte die geschmähte Kryptowährung einen spektakulären Kursanstieg. Als Krypto-Investoren einen entspannteren Ansatz bei der Krypto-Regulierung unter der neuen Trump-Administration einpreisten, erreichte XRP am 3. Dezember mit 2,90 Dollar ein Rekordhoch, bevor er auf 2,59 Dollar (Schlusskurs) zurückging.
Mit der Ernennung von Paul Atkins zum Leiter der SEC könnte für Kryptowährungen eine neue Ära beginnen. Die freundliche Haltung des designierten Präsidenten gegenüber digitalen Vermögenswerten hat sich im Großen und Ganzen positiv auf den Blockchain-basierten Markt ausgewirkt.
Insider der Krypto-Branche blicken hingegen auch weiterhin positiv in die Zukunft, die möglicherweise weitere Krypto-Aufschwünge erleben könnte, wobei XRP dann wohl zu den Top-Gewinnern gehören sollte.
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